.png){kind=logo}
Sự "ngắt kết nối" đáng báo động
Nếu đặt bức tranh kinh tế thực tế lên bàn cân so sánh với những phát ngôn công khai của Fed, chúng ta sẽ thấy một sự lệch pha (disconnect) ngày càng lớn.
Quan điểm của Fed: Thị trường lao động vẫn rất mạnh, lạm phát vẫn "dính" (sticky) và chưa hoàn toàn được kiểm soát.
Dữ liệu thực tế: Các báo cáo về sa thải, tốc độ tuyển dụng chậm lại và xu hướng tiền lương đang cho thấy những vết nứt rõ rệt dưới bề mặt. Thị trường lao động không sụp đổ ngay lập tức, nhưng nó đang suy yếu nhanh hơn nhiều so với những gì các báo cáo chính thức (vốn có độ trễ) phản ánh.
Bóng ma Thiểu phát (Deflation) đang hiện hữu
Sự lệch pha này thể hiện rõ nhất ở dữ liệu lạm phát.
Trong khi Fed lo ngại lạm phát chưa hạ nhiệt đủ, các công cụ theo dõi lạm phát thời gian thực như Truflation đang hiển thị con số lạm phát chỉ còn khoảng 0,68%.
Ý nghĩa: Mức này không phải là dấu hiệu của một nền kinh tế quá nóng, mà là tín hiệu cho thấy áp lực giá cả đang nguội lạnh cực nhanh. Nền kinh tế đang trượt dần về phía giảm phát (disinflation) và thậm chí là thiểu phát (deflation) nếu xu hướng này tiếp tục.
Tại sao Thiểu phát đáng sợ hơn Lạm phát? Lạm phát chỉ làm chậm chi tiêu, nhưng thiểu phát có thể đóng băng chi tiêu. Khi người tiêu dùng kỳ vọng giá sẽ giảm thêm, họ trì hoãn mua sắm. Doanh nghiệp buộc phải cắt giảm sản xuất, biên lợi nhuận bị bào mòn, dẫn đến sa thải hàng loạt. Đó là lúc suy giảm kinh tế biến thành suy thoái sâu (depression).
Here’s something they don’t want you to know…
The US Dollar has lost 98% of its purchasing power since the Federal Reserve was created.
The system isn’t broken. It’s working exactly as designed. Just not for you.
Now it’s accelerating again, and we all know what that means… pic.twitter.com/gITBfxMssg
— Bark (@barkmeta) February 7, 2026
Căng thẳng tín dụng: "Hồi chuông" cuối chu kỳ
Một khu vực khác đang nhấp nháy đèn đỏ là áp lực tín dụng (credit stress):
Nợ xấu gia tăng: Tỷ lệ nợ quá hạn thẻ tín dụng và vỡ nợ vay mua ô tô đang leo thang.
Doanh nghiệp kiệt quệ: Số vụ phá sản đang tăng lên trên nhiều lĩnh vực. Chi phí vốn cao đang bắt đầu bẻ gãy những bảng cân đối kế toán yếu kém. Doanh nghiệp nhỏ và các công ty sử dụng đòn bẩy cao là những người đầu tiên cảm nhận được nỗi đau, nhưng áp lực này sẽ lan rộng nếu chính sách thắt chặt kéo dài quá lâu.
Rủi ro từ "Độ trễ chính sách"
Vấn đề cốt lõi nằm ở tính thời điểm (timing). Chính sách tiền tệ luôn hoạt động với một độ trễ (lag) nhất định.
Nếu lạm phát đã nguội...
Nếu thị trường lao động đã yếu...
Nếu căng thẳng tín dụng đã tăng...
Việc Fed giữ lãi suất ở mức hạn chế (restrictive) quá lâu sẽ không còn tác dụng ổn định nền kinh tế, mà ngược lại, sẽ khuếch đại đà suy thoái. Đến khi Fed phản ứng dựa trên các dữ liệu chính thức (vốn đã cũ), thì mọi chuyện thường đã quá muộn.
Kết luận: Câu hỏi "Liệu Fed đã quá trễ?" không còn là lý thuyết suông mà đang trở thành mối lo ngại chính của thị trường. Giai đoạn tiếp theo của chu kỳ kinh tế sẽ không còn bị chi phối bởi nỗi sợ lạm phát, mà sẽ bị lái đi bởi nỗi sợ tăng trưởng (growth fears) và kỳ vọng về một sự đảo chiều chính sách cấp bách.
Tổng hợp bởi VnRebates