.png){kind=logo}
"Bức tường đáo hạn" 10 nghìn tỷ USD
Theo số liệu mới nhất, nợ công của Mỹ hiện đã chạm ngưỡng 38 nghìn tỷ USD. Đáng báo động hơn, gần 26% con số này – tương đương khoảng 10 nghìn tỷ USD – sẽ đáo hạn và cần được tái cấp vốn (refinance) chỉ trong vòng 12 tháng tới.
Đây là tỷ lệ nợ đáo hạn ngắn hạn cao nhất trong một thập kỷ qua, chỉ xếp sau mức đỉnh điểm 29% của năm 2020 (thời kỳ đại dịch). Để so sánh, trong giai đoạn 2010-2020, tỷ lệ này luôn duy trì dưới mức 20% nhờ sự hỗ trợ của môi trường lãi suất siêu thấp (gần 0%).
Cú sốc từ lãi suất 3.75%
Sự khác biệt lớn nhất giữa hiện tại và quá khứ nằm ở chi phí vốn. Lãi suất hiện hành đang ở mức 3,75%, cao hơn rất nhiều so với thời kỳ "tiền rẻ" (zero-rate) trước đây.
Hậu quả: Việc tái tài trợ 10 nghìn tỷ USD nợ cũ bằng nợ mới với lãi suất cao hơn sẽ khiến chi phí lãi vay tăng vọt thêm hàng trăm tỷ USD mỗi năm.
Gánh nặng ngân sách: Thực tế, chi phí trả lãi của chính phủ Mỹ đã lần đầu tiên vượt mốc 1 nghìn tỷ USD/năm. Dù thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ có 2 đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026, nhưng chừng đó là chưa đủ để làm dịu đi áp lực lên ngân sách liên bang.
Chiến lược "giật gấu vá vai" và rủi ro kinh tế
Sự hình thành của "bức tường đáo hạn" khổng lồ này một phần xuất phát từ chiến lược của Bộ Tài chính Mỹ: chuyển hướng sang phát hành trái phiếu kỳ hạn ngắn (T-bills) để giảm chi phí lãi vay tức thời. Tuy nhiên, điều này lại đẩy rủi ro tái cấp vốn (rollover risk) lên cao độ.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô càng làm tình hình thêm phức tạp khi dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ chậm lại, chỉ còn khoảng 1,4% - 1,8%. Tăng trưởng thấp đi kèm với nợ cao là công thức rủi ro cho sự ổn định tài chính.
Ai sẽ "gánh" khối nợ này?
Câu hỏi lớn nhất hiện nay là: Ai sẽ mua lượng trái phiếu khổng lồ này?
Người mua hiện tại: Nhu cầu chủ yếu vẫn đến từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed), các quỹ thị trường tiền tệ, nhà đầu tư nước ngoài, công ty bảo hiểm và các tổ chức cần tài sản an toàn ngắn hạn để trú ẩn. Phần lớn số nợ 10 nghìn tỷ USD dự kiến sẽ được tự động tái tục (rollover).
Thử thách phía trước: Tuy nhiên, vấn đề nằm ở lượng nợ phát hành thêm do thâm hụt ngân sách liên tục. Sức hấp dẫn của Trái phiếu Kho bạc Mỹ (US Treasury) sẽ bị thử thách nghiêm trọng khi lợi suất thực tăng lên và giới đầu tư lo ngại về lạm phát quay trở lại dưới tác động của các chính sách từ chính quyền ông Trump.
BREAKING: The US government sold $654 billion in Treasuries last week across 9 auctions.
$500 billion were T-Bills with maturities from 4 to 26 weeks, mostly replacing maturing debt.
Furthermore, $154 billion in notes and bonds were issued, including $50 billion in 10-year… pic.twitter.com/XtFWzgZePF
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) January 22, 2026
Tổng hợp bởi VnRebates