.png){kind=logo}
Thực trạng tồn kho: Suy giảm xuống mức thấp nhất thập kỷ
Dữ liệu kho bãi cho thấy nguồn cung bạc vật chất đang đối mặt với tình trạng cạn kiệt đáng chú ý:
Mức giảm kỷ lục: Lượng bạc sẵn sàng giao (deliverable silver) tại SHFE đã giảm -88% từ mức đỉnh khoảng 3.000 tấn vào tháng 1/2021, hiện chỉ còn dao động quanh mức 350 tấn – mức thấp nhất trong vòng 10 năm qua.
Cập nhật dữ liệu: Theo số liệu chính thức từ CEIC tính đến ngày 10/2/2026, tồn kho ghi nhận ở mức 323 tấn (tăng nhẹ so với mức 318 tấn trước đó). Tuy nhiên, con số này vẫn nằm ở mức cực kỳ thấp khi so sánh với mức trung bình lịch sử là 1.122 tấn.
Nguyên nhân cốt lõi của sự thâm hụt
Sự sụt giảm mạnh mẽ này xuất phát từ sự cộng hưởng của ba yếu tố kinh tế vĩ mô và vi mô:
Hoạt động xuất khẩu kỷ lục: Trong năm 2025, Trung Quốc đã xuất khẩu hơn 660 tấn bạc sang thị trường London (chỉ tính riêng trong tháng 10/2025). Động thái này giúp giải tỏa áp lực thiếu hụt trên toàn cầu nhưng lại làm suy kiệt nhanh chóng lượng tồn kho nội địa.
Nhu cầu công nghiệp bùng nổ: Lực cầu từ các ngành sản xuất cốt lõi gia tăng đột biến, đặc biệt là sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời (tiêu thụ khoảng 232 triệu ounce/năm), linh kiện điện tử và thiết bị y tế. Bên cạnh đó, các chính sách thuế mới áp dụng lên Vàng đã thúc đẩy dòng tiền đầu cơ nội địa chuyển dịch sang Bạc.
Cấu trúc giá Backwardation (Bù hoãn bán): Thị trường đang duy trì trạng thái Backwardation (giá hợp đồng kỳ hạn gần cao hơn giá hợp đồng kỳ hạn xa). Điều này buộc các nhà sản xuất phải trả mức phí bù (premium) rất cao để có thể tiếp cận ngay nguồn bạc vật chất phục vụ sản xuất.
Tác động thị trường và Phản ứng chính sách
Sự mất cân đối cung - cầu đã phản ánh trực tiếp lên hành vi giá và các biện pháp can thiệp của cơ quan quản lý:
Biến động giá: Giá bạc đã ghi nhận đà tăng trưởng nóng, chạm mốc 57 USD/oz vào tháng 12/2025 và tiếp tục duy trì ở nền giá rất cao, dao động quanh mốc 95 USD/oz vào đầu năm 2026.
Kiểm soát rủi ro: Trước biên độ dao động quá lớn, SHFE đã buộc phải siết chặt tỷ lệ ký quỹ (margin) và áp dụng các giới hạn biên độ giá kể từ tháng 1/2026 nhằm kiểm soát rủi ro hệ thống.
Bức tranh toàn cầu: Có sự phân kỳ dòng chảy vật chất rõ rệt. Trong khi kho dự trữ COMEX tại Mỹ ghi nhận tích lũy thêm khoảng 5.000 tấn trong năm 2025, thì Trung Quốc lại chịu mức thâm hụt ròng lên tới 1.200 tấn.
Silver inventories on the Shanghai Futures Exchange are collapsing:
Shanghai's Silver available for delivery is down to just 350 tonnes, the lowest since 2015.
This marks a -88% decline from the ~3,000 tonne peak seen in January 2021.
This tightness has been exacerbated by… pic.twitter.com/MIFWjVFMqH
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) February 10, 2026
Đánh giá rủi ro đối với nhà đầu tư
Căng thẳng trên thị trường bạc vật chất hiện tại là có cơ sở dữ liệu thực tế, không phải là hệ quả của các yếu tố tâm lý đơn thuần.
Chi phí vốn: Tỷ lệ cho thuê bạc (lease rate) đã tăng vọt 30% vào tháng 10/2025, phản ánh sự khan hiếm nghiêm trọng của nguồn cung giao ngay.
Rủi ro địa chính trị: Giới phân tích lưu ý rằng, nếu Mỹ áp đặt các biện pháp thuế quan lên danh mục khoáng sản quan trọng (critical minerals list) bao gồm cả Bạc, nguồn cung tinh luyện toàn cầu sẽ bị ách tắc cục bộ, tạo ra rủi ro tăng giá (upside risk) đáng kể trong trung hạn.
Tổng hợp bởi VnRebates