Sự đảo chiều của những nỗ lực bình thường hóa chính sách tiền tệ
Cụm từ về việc gần hai năm tiến triển đang âm thầm đảo chiều phản ánh một thực tế quan trọng đối với nền kinh tế Nhật Bản. Trong suốt giai đoạn cuối năm 2024 và năm 2025, lạm phát tại quốc gia này luôn duy trì quanh ngưỡng mục tiêu 2 phần trăm. Điều này đã tạo điều kiện cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tự tin nâng lãi suất để đưa chính sách tiền tệ trở lại trạng thái bình thường sau ba thập kỷ duy trì lãi suất ở mức 0 phần trăm.
Tuy nhiên, bước sang năm 2026, các số liệu bắt đầu cho thấy động lực lạm phát đang suy yếu dần. Với việc chỉ số CPI tổng thể chỉ còn 1,3 phần trăm trong tháng 2 và chỉ số lõi của Tokyo tiếp tục giảm xuống 1,7 phần trăm trong tháng 3, những nỗ lực thúc đẩy lạm phát ổn định của BOJ đang đứng trước nguy cơ bị đẩy lùi.
Core inflation in Japan's capital slows to 2-year low, stays below BOJ target https://t.co/4c4kAsLPzz
— Reuters Asia (@ReutersAsia) March 31, 2026
Thế tiến thoái lưỡng nan của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
BOJ hiện đang rơi vào một vị thế cực kỳ khó khăn sau khi đã nâng lãi suất lên mức 0,75 phần trăm vào cuối năm 2025. Đây là mức lãi suất cao nhất trong vòng 30 năm qua, đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên lãi suất bằng không.
Hiện tại, khi các chỉ số lạm phát liên tục thấp hơn kỳ vọng, Nhật Bản đang đối mặt với nguy cơ trượt xuống dưới mục tiêu 2 phần trăm và quay trở lại trạng thái lạm phát thấp hoặc thậm chí là giảm phát.
Nếu BOJ ngừng quan điểm thắt chặt: Đồng Yên có nguy cơ bị mất giá mạnh do thiếu sự hỗ trợ từ lãi suất.
Nếu BOJ tiếp tục lộ trình tăng lãi suất: Họ có rủi ro sẽ gây áp lực quá lớn lên nền kinh tế, khiến tăng trưởng chậm lại và trực tiếp làm trầm trọng thêm tình trạng suy yếu của lạm phát.
Tác động đến tỷ giá đồng Yên và sự thay đổi trong các phép tính thị trường
Lời cảnh báo về việc theo dõi đồng Yên vì các phép tính đang thay đổi ám chỉ sự dịch chuyển trong tư duy của giới đầu tư toàn cầu. Việc lãi suất Nhật Bản tăng từng bước trước đây đã hỗ trợ đồng Yên hồi phục từ mức đáy. Tuy nhiên, nếu lạm phát tiếp tục giảm, lãi suất thực (Real Rate) sẽ bị ảnh hưởng, làm giảm đi sức hấp dẫn vốn có của đồng Yên.
Thị trường hiện tại đang bắt đầu định giá lại (re-price) theo hướng BOJ sẽ có ít đợt tăng lãi suất hơn hoặc sẽ sớm phải tạm dừng lộ trình thắt chặt. Nếu cơ quan này vẫn cố chấp tăng lãi suất giữa bối cảnh lạm phát yếu, đồng Yên có thể sẽ biến động mạnh theo hướng tăng giá. Ngược lại, nếu họ tỏ ra mềm mỏng hơn, đồng Yên sẽ mất đi trợ lực và yếu trở lại.
Toàn bộ lộ trình tương lai của lãi suất và các giao dịch Carry Trade (vay đồng Yên lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản rủi ro) đang đứng trước một đợt tái cấu trúc mạnh mẽ dựa trên dữ liệu lạm phát 1,7 phần trăm vừa công bố.
Tổng hợp bởi VnRebates
